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投资观点:工业企业短期库存增加,主动补库阶段能否确认有赖于需求会否持续改善。国内弱需求背景下,通用设备订单改善弹性有限。从细分领域订单看,海外需求优于国内,细分领域景气度存在结构性差异,弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。短期且行且看,中长期建议积极布局叉车、刀具、注塑机,重视机床。
行情回顾:8月(8月1日-8月31日)通用设备指数下跌4.3%,跑输上证指数3.8个百分点,跑输沪深300约4.1个百分点,跑输创业板指约6.4个百分点。分板块来看,通用设备各个不同细分板块均有所下跌。机床、减速机板块降幅较大,叉车、工控板块降幅较小。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机平均涨跌幅(按照样本算数平均)分别为:-6.3%、-7.8%、-0.7%、-3.9%、-0.7%、-9.5%,对应24年平均PE分别为17、33、10、12、26、47X。
景气度跟踪:通用设备景气度有结构性差异,弱景气度细分领域头部公司订单向好;国内需求筑底,海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况,7、8月为通用设备季节性淡季,8月注塑机板块相对高景气,刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳,海外需求向上。
数据回顾—宏观动态:①PMI:7月制造业PMI为49.4%,比上月-0.1pp,生44378产指数和新订单指数分别为50.1、49.3%,较前值-0.5pp、-0.2pp。8月制造业PMI为49.1%,比上月-0.3pp,生产指数和新订单指数分别为49.8%、48.9%,较前值-0.3pp、-0.4pp。②社融:7月社融增量0.8万亿元,同比增加0.2万亿元。2024年7月末社融存量同比增长8.2%,比前值+0.1pp。③M1&M2:7月M1同比-6.6%,M2同比+6.3%,分别较前值-1.6pp、+0.1pp。④投资:7月固定资产投资完成额累计同比+3.6%,比前值-0.3pp,其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+8.1%、房地产累计同比-10.2%,分别较前值-0.2pp、+0.4pp、-0.1pp。⑤出口:7月出口金额3005.6亿美元,同比+7.0%,1-7月累计出口金额2.0万亿美元,累计同比+4.0%。8月出口金额3086.5亿美元,同比+8.7%,1-8月累计出口金额2.3万亿美元,累计同比+4.6%。⑥CPI&PPI:7月中国CPI同比+0.5%,PPI同比-0.8%,分别较前值+0.3pp、0.0pp。8月中国CPI同比+0.6%,PPI同比-1.8%,分别较前值+0.1pp、-1.0pp。⑦库存周期:7月工业企业产成品存货同比+5.2%,较前值+0.5pp;工业企业营收同比+2.9%,较前值持平。
数据回顾—中观动态:①机床:7月金属切削机床当月产量5.5万台,同比+8.0%;累计产量39.0万台,同比+6.6%。日本7月份机床订单额为1239亿日元,同比+8%。②叉车:7月国内叉车行业销量10.4万台,同比+11%,其中内销6.1万台,同比+5%,出口4.3万台,同比+22%。③工业机器人:7月中国工业机器人产量4.6万台,同比+19.7%;累计产量31.1万台,累计同比+7.9%。
相关标的:1)刀具:华锐精密(688059)、欧科亿(688308)、中钨高新(000657)、沃尔德(688028)、恒锋工具(300488)、鼎泰高科(301377)。2)机床:海天精工(601882)、纽威数控(688697)、科德数控(688305)、华中数控(300161)、秦川机床(000837)、国盛智科(688558)、创世纪(300083)、浙海德曼(688577)、豪迈科技(002595)、华辰装备(300809)。3)叉车:安徽合力(600761)、杭叉集团(603298)、诺力股份(603611)。4)注塑机:伊之密(300415)、海天国际(。5)减速机:国茂股份(603915)、中大力德(002896)。
风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。(西南证券 邰桂龙,周鑫雨)
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