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机械设备行业2024H业绩综述:行业盈利能力承压 持续关注政策推力
添加时间:2024-11-28

  万和证券近日发布机械设备行业2024H业绩综述:行业盈利能力承压,持续关注政策推力。

  行情回顾。2024年初至8月31日,SW机械设备行业指数下跌18.89%,跑输沪深300指数15.69个百分点,在31个申万一级行业中排名第18。二级子行业中轨交设备II与工程机械录得涨幅分别为4.49%与5.18%,其余三个子行业均有较大幅度下跌。PE、PB估值水平均处于较低位置。

  机械设备行业整体盈利能力有所下滑。2024年上半年SW机械设备行业上市企业共实现营收9244.59亿元,同比增长4.12%,增速较2024Q1有所下滑。实现归母净利润627.46亿元,同比下滑0.89%,增速转负。毛利率23.19%,净利率7.27%,同比分别下降0.31和0.37个百分点,ROE(TTM)下降至6.51%。

  二级子行业业绩:通用设备增速有所改善但仍表现偏弱。2024H营收2509.54亿元,同比+9.99%;实现归母净利132.76亿元,同比-10.32%,同比增速相较于2024Q1均有改善。毛利率与净利率低于2023H但较2024Q1有所上行,分别为20.58%与5.55%,ROE(TTM)下滑至5.09%。利润端各细分行业的表现均偏弱。磨具磨料与制冷空调设备的营收与归母净利下降趋势仍较明显。

  专用设备归母净利增速明显放缓。2024H实现营收2422.65亿元,同比+2.32%;实现归母净利164.43亿元,同比+0.34%,较2024Q1有明显的同比增速水平下滑。毛利率与净利率与2023H和2024Q1对比均较为稳定,ROE(TTM)下滑至5.83%。各细分行业营收增速与2024Q1差异较小,但归母净利增速明显放缓。

  轨交设备利润率同比提升,2024H实现营收1620.50亿元,同比-1.31%;实现归母净利85.83亿元,同比-1.41%。毛利率与净利率同比分别提升了0.37和0.13个百分点,ROE(TTM)较2024Q1略微下降至6.67%,但较2023H高出0.2个百分点。在国资国企改革推进、铁路行业推进设备更新的背景下,预期对轨交设备的需求仍将维持在较为景气的状态。

  工程机械盈利能力提升。2024H实现营收1820.34亿元,同比+1.51%;实现归母净利165.32亿元,同比+7.37%,同比增速均有放缓。毛利率与净利率同比分别提升了0.58和0.62个百分点,较2024Q1分别提升0.20与0.80个百分点。ROE(TTM)较2024Q1提升至8.88%,同比高出0.25个百分点。近期挖掘机等主要类型销量均优于2023年同期。

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  自动化设备营收增长但净利下滑。2024H实现营收871.55亿元,同比+9.73%;归母净利79.13亿元,同比-1.29%。毛利率与净利率同比分别下降1.01与1.12个百分点,较2024Q1分别下降0.23与0.41个百分点。ROE(TTM)下降至7.55%,对比2023H与2024Q1分别下降了1.02与0.32个百分点。截至7月,工业机器人与机床产量均领先2023年同期。

  大湾区机械设备上市企业营收增速领先,但净利增速偏弱。2024H大湾区机械设备上市企业共实现营业收入1575.65亿元,同比增速18.35%;实现归母净利润90.34亿元,同比增速-2.87%。61.84%企业实现营收增长,48.68%实现归母净利增长,均高于全行业水平。多个细分行业增速表现明显优于行业全体,金属制品、激光设备等行业受到龙头企业业绩表现的显著拉动。

  投资建议:制造业整体表现仍相对偏弱,持续关注政策主线%,连续四个月处于临界线下,政策主线的重要性进一步凸显。在此前我们对《中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》的解读中,梳理总结了深化国资国企改革、建立适应新时代需求的基础设施与服务配套体系、发展新质生产力与实现自主可控、实现高水平对外开放四条主线,配合设备更新政策,我们建议持续关注投资稳步增长、国资国企改革与物流体系升级重点的轨道交通领域,以及高端机床、工业母机等高端重型装备,可关注中国中车等上市公司。大湾区范围内,建议将关注重点放在规模较大的龙头企业,如中集集团等。对机械设备行业整体维持“同步大市”评级。

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  风险提示:政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。(万和证券 潘子栋)

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